Argentina LNG incorpora segunda sociedad: MIDCO concentrará el midstream y facilitará financiamiento independiente del upstream
El proyecto argentino de Gas Natural Licuado (GNL) de YPF, en asociación con ENI y XRG, ha introducido un segundo vehículo societario, MIDCO ARLNG I, para segregar los ac
El ambicioso proyecto de Gas Natural Licuado (GNL) en Argentina, impulsado por YPF en conjunto con la italiana ENI y XRG (brazo inversor de ADNOC), ha revelado una nueva estructura corporativa. Durante su reciente presentación ante la Comisión de Energía y Combustibles de la Cámara de Diputados, YPF desveló la creación de MIDCO ARLNG I, una sociedad vehículo diseñada específicamente para concentrar los activos del midstream del proyecto. Esta adición se suma a UPCO ARLNG I, la sociedad del upstream ya conocida, que es donde ENI y XRG han capitalizado las áreas de gas.
La introducción de MIDCO ARLNG I marca una decisión estratégica clave: separar la producción de gas del transporte, tratamiento y licuefacción. Esta arquitectura financiera tiene una lógica clara para los inversores y entidades de crédito. Expertos consultados señalan que un vehículo societario dedicado a cada segmento permite que estos levanten deuda contra sus propios flujos de caja, con sus paquetes de garantías específicos y atrayendo a distintos grupos de prestamistas. Los bancos que financian el desarrollo de un yacimiento no evalúan los mismos riesgos que aquellos que respaldan un ducto con capacidad contratada, haciendo esta división fundamental para optimizar las condiciones de financiamiento.
La configuración de dos sociedades distintas permite que ambos frentes avancen a velocidades potencialmente diferentes, adaptándose a las particularidades y los tiempos de maduración de cada fase. Los socios fundadores han distribuido el capital de este megaproyecto de manera estratégica: YPF ostenta el 36%, la firma italiana ENI participa con un 32%, y XRG, la rama de inversión internacional de ADNOC, completa el 32% restante. Maia Anouk Goldin, gerenta senior de Estrategia de YPF, destacó la complejidad contractual de este modelo, confirmando que ya se ha alcanzado un acuerdo sobre la ingeniería contractual con los socios y que se está avanzando "fuertemente en obtener este financiamiento".
El entramado contractual, que incluye acuerdos de suministro, transporte y compra, será crucial para definir las estructuras de crédito. Cada contrato especificará quién cobra qué, en qué orden y con qué garantías, información vital sobre la cual se calculará y asegurará la estructura de deuda necesaria para un proyecto de esta magnitud, que inicialmente contempla una capacidad de 12 millones de toneladas anuales de GNL a través de dos unidades flotantes de licuefacción. Esta separación de riesgos y fuentes de financiación es un paso esencial para la viabilidad a largo plazo del proyecto Argentina LNG.